🎩 요즘 자꾸 보이는 코어위브·네비우스, 대체 뭐 하는 회사일까?

2026. 8. 21.

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요즘 주식 시장, 여전히 변동성이 심해. 롤러코스터 같은 국장에 지쳐버린 분들이 다시금 미장으로 눈을 돌리고 있는 듯한데 미장 역시 쉽지 않은 상황이야. 그런 와중에 반짝이는 실적을 바탕으로 주목받는 영역이 하나 있어. 바로 '네오클라우드'지. 코어위브, 네비우스라는 이름이 많이 들리고 있는데, 도대체 이 기업들은 뭘 하는 곳일까? 오늘 오그랲에서는 AI 시대에 클라우드가 왜 이렇게 주목받고 있는지, 또 네오클라우드는 어떤 기업들을 의미하는 건지 다양한 데이터와 그래프로 살펴볼게.

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하이퍼스케일러 틈 사이에서 등장한 '네오클라우드'

빅테크 기업들의 실적 발표가 한바탕 지나갔어. 말도 안 되는 실적을 냈음에도 시장의 흐름은 그와 반대로 가는 요상한 요즘이지. 그런데 최근 이 기업들은 시장 기대를 웃도는 실적을 내면서 주가도 상승하고 있어. 바로 네오클라우드 기업인 코어위브와 네비우스야.

Nebius reports second quarter 2026 financial results | Nebius

네비우스의 지난 2분기 실적 발표 자료를 살펴보면 AI 클라우드 사업 매출이 5억 7,500만 달러를 돌파했어. 전년 동기와 비교해 보면 무려 514%나 급증한 수치지. 2분기 수주한 계약 가치는 전 분기 대비 4배나 늘어났고. 그 영향으로 네비우스의 주가는 급등했어. 올해만 놓고 보면 주가가 100% 넘게 오른 상황이지.

출처 : Yahoo Finance

올해 1월부터 현재까지 네비우스 그룹의 주가를 그려봤어. 등락이 있긴 했지만 연초 대비 비교해 보면 130% 넘게 급등했어. 네오클라우드 시장의 1등 기업 코어위브의 실적도 마찬가지야. 지난 2분기 실적은 전년 동기 대비 112% 증가해 25억 8,000만 달러를 기록했지.

도대체 네오클라우드가 뭐길래 이렇게 실적도 잘 나오고 주가도 오르는 걸까? 네오클라우드 이야기에 앞서서 먼저 클라우드 이야기부터 해볼게.

복잡한 인프라, 기술 알 필요 없이 구름에서 가져다 쓰기만 하면 된다

IT 영역에서 말하는 클라우드는 클라우드 컴퓨팅을 의미해. 클라우드 컴퓨팅은 어디서나 인터넷을 통해 컴퓨터 자원을 이용해서 자신이 원하는 작업을 할 수 있게 하는 시스템을 말해. 클라우드 안에는 서버, 스토리지, 데이터베이스, 네트워크 등 인프라 자원이 들어가 있고. 이용자 입장에선 복잡한 기술을 알 필요 없고, 또 인프라를 직접 구매해 갖출 필요 없이 이 구름 속의 자원을 쓰면 되는 거야.

만약 2000년대에 인터넷 서비스를 운영한다고 생각해 볼까? 일단 구상한 서비스의 사용자 수를 예상해서 그에 맞춰 서버를 구매하고 네트워크, 데이터베이스 등을 구축해야 할 거야. 그런데 만약 사용자 수 예측에 실패했다면? 서버를 너무 적게 사면 서비스가 터져나갈 테고, 서버를 너무 많이 사면 돈이 엄청나게 낭비됐겠지. 이 부분을 해결해 준 게 바로 클라우드 기술이야.

본격적인 클라우드 혁명이 발생한 건 2006년 아마존의 AWS가 등장하면서부터야. 아마존은 AWS를 통해 자신들의 데이터센터 인프라를 외부 고객들에게 임대해 주기 시작했어. AWS 출시 직후 시장 반응은 엄청났어. 서비스 개시 이후 2개월 만에 당시 아마존닷컴의 총 컴퓨팅 용량을 넘어설 정도의 수요가 있었으니까.

아마존 AWS vs 마이크로소프트 Azure vs 구글 GCP

대박 조짐이 보이자 다른 빅테크들도 본격적으로 클라우드 시장에 참전했어. 구글이 2008년에 클라우드 시장에 뛰어들었고, 마이크로소프트도 Azure로 2010년에 시장에 뛰어들었지. 이때부터 본격적인 빅3 하이퍼스케일러 구도가 형성된 거야. 하이퍼스케일러는 말 그대로 '초대형 규모'의 인프라를 쥐고 있는 기업들을 의미해. 전 세계를 대상으로 수백만 대의 서버와 수십 개의 데이터센터를 운영하는 플랫폼 기업들이 이 시장을 주름잡기 시작해.

그런데 이 시장이 AI로 인해 급격히 재편되고 있어. 단순한 저장소 역할 혹은 CPU 기반의 연산 자원을 공유해 준 게 1세대 클라우드 서비스였다면 지금은 AI 중심으로 대전환되고 있어. AI 모델을 학습하고 추론하는 데 필요한 연산 인프라 체제로 바뀌고 있는 거지.

문제는 전통적인 데이터센터는 AI를 위해 짜인 게 아니라는 거야. 다양한 인터넷 기업들이 다양한 목적을 갖고 이용할 수 있도록 구조를 만들어두었지. 이 구조적 한계를 바꾸기 위해 하이퍼스케일러들은 미친 듯이 설비 투자에 나서고 있어.

Financing the AI Supercycle | MUFG

아마존, 구글, 마이크로소프트에 더해 메타, 오라클까지 5대 하이퍼스케일러들의 자본 지출 규모를 그래프로 나타내봤어. 챗GPT가 공개된 이후부터 자본 지출이 늘어나는 모습이고 최근엔 그 상승세가 상당해. 2026년 5대 기업의 자본 지출 총합은 무려 6,000억 달러를 넘어설 것으로 예측되고 있어. 이 지출의 약 75%인 4,500억 달러는 AI를 위한 인프라에 쓰일 예정이고.

이렇게 많은 돈이 쓰일 예정이지만 전통적인 하이퍼스케일러들은 너무 비대하다는 문제가 있어. AI 전용 데이터센터를 짓기 위해서 토지를 확보하고, 전력망도 구축하고, 건축 인허가까지 하세월이 걸려. 빨리 만들어도 보통 3년에서 5년 정도의 시간이 걸리는데, 그 사이에도 AI에 대한 수요는 미친 듯이 늘어나고 있지.

그 틈을 노리고 등장한 게 바로 네오클라우드 기업들이야. 물리적 인프라 구축에 걸리는 시간과 공급 병목을 파고든 거지. 이들은 엔비디아의 최신 GPU를 신속하게 조달하고 서버를 구축해서 AI를 돌리기 위해 필요한 고객들에게 바로바로 임대해주고 있어.

GPU 담보로 사업하는 네오클라우드… 괜찮은 걸까?

네오클라우드가 기존 시장의 빈틈과 고객들의 수요에 발 빠르게 대응한 것이 최근 투자자들의 관심을 끈 이유겠지만, 다른 한편으로는 하이퍼스케일러의 자본 지출이 많아도 너무 많다는 지점 역시 영향을 끼쳤을 거야. 앞서 살펴봤듯 주요 하이퍼스케일러의 자본 지출은 6,000억 달러를 넘겼으니까. 하지만 진짜 큰 문제는 이 숫자 말고 직접적인 부채로 올라와 있지 않은 숫자들이 더 많다는 거야.

엄청난 규모의 '하이페리온' 데이터센터

가장 대표적인 사례가 메타가 루이지애나에 짓고 있는 하이페리온이야. 하이페리온은 센트럴 파크의 4배 규모나 되는 엄청난 규모의 AI 데이터센터인데. 메타는 이 데이터센터를 혼자 짓는 대신 미국의 자산운용사 블루아울 캐피탈과 별도 회사를 만들었어. 메타가 20%, 블루아울 캐피탈이 80%의 지분을 갖고 있는 조인트 벤처가 뚝딱뚝딱 짓고 있지.

이 조인트 벤처는 273억 달러의 채권을 발행해서 건설비를 조달했어. 하지만 메타의 장부에는 이 채권이 직접적인 부채로 잡히지 않아. 그리고 다 지어진 후에는 메타가 데이터센터를 빌려 쓰면서 임대료를 지급할 예정이고.

이런 식으로 빅테크들이 계약을 했지만 아직 시작되지 않은 부채가 엄청나. WSJ에서는 약정이나 의무 사항까지 합치면 부채 규모가 3조 달러에 이른다고 분석하고 있어. 아마존, 구글, 마이크로소프트, 메타 이렇게 4개 기업을 대상으로 그린 그래프야. 먼저 재무제표상 잡혀있는 부채 규모(회색)를 보면? 4개 기업 합쳐서 6,040억 달러 규모지.

Why Big Tech’s AI Spending Is $3 Trillion Higher Than It Seems | WSJ

하지만 하이페리온 사례처럼 아직 본격적으로 장부상에 올라오지 않은 미래 계약상의 의무들은 어떨까? 피라미드 아래를 보면 아직 시작되지 않은 리스가 9,040억 달러 정도고, 구매 약정은 1조 5,200억 달러야. 합치면 공개된 부채의 4배가 될 정도로 압도적이야.

이미 알파벳과 아마존은 잉여 현금 흐름이 마이너스로 돌아섰는데, 네오클라우드는 어떨까? 상대적으로 적은 자본으로 빠르게 수익을 내고 있어. 하이퍼스케일러가 막대한 투자로 재정 부담을 안고 있는 사이에, 네오클라우드는 그 빈틈에서 효율적으로 돈을 버는 구조인 거지.

그래서 일부 전문가들은 몇 년 안에 네오클라우드가 클라우드 시장을 뒤흔들 플레이어가 될 수 있다고 전망하기도 해.

Neocloud Market Forecast to Approach $400B by 2031, Driven by Surging AI Infrastructure Demand

시너지 리서치 그룹의 전망에 따르면, 네오클라우드는 연평균 58% 성장해 2031년에는 시장 규모가 4,000억 달러까지 늘어날 것으로 예측돼. 가트너에서는 네오클라우드 기업들이 2030년엔 전체 AI 클라우드 시장의 5분의 1을 차지할 거라 전망하기도 했고.

다만 이런 긍정적인 전망도 있지만 부정적인 목소리를 내는 사람들도 있어. 왜냐하면 네오클라우드 기업들의 비즈니스 모델이 조금은 요상하거든.

네오클라우드의 대장 기업인 코어위브는 원래 이더리움 채굴 업체였어. 암호화폐 붐을 타고 코어위브는 GPU를 사 모아 코인 채굴에 나섰지. 하지만 시간이 흘러 코인시장이 폭싹 주저앉자 코어위브는 수중에 있는 GPU를 어떻게 활용할지 고민했어. 때마침 챗GPT가 공개되며 GPU의 수요도 늘어났겠다, 자신들의 GPU를 빌려줄 생각을 하고 이걸 비즈니스 모델 삼아 사업을 운영하지.

코어위브는 GPU 임대 사업 초창기부터 마이크로소프트 같은 빅테크 기업들을 고객으로 삼았어. 그런데 여기서 코어위브는 자신들이 갖고 있는 GPU를 담보 삼아 빚을 냈어. 은행 입장에서도 신용도 높은 마이크로소프트 같은 기업이 코어위브의 GPU를 미래에 사용한다는 계약도 있고, 또 GPU라는 처분 가능한 자산도 있으니 돈을 빌려준 거지.

"칩을 조달하려면 자금이 필요한데, 엔비디아 GPU만큼 금융권에서 환영받는 담보는 없습니다."

게빈 베이커(미국 아트레이디스 매니지먼트 최고투자책임자)

이런 방식으로 코어위브는 지금까지 4차례나 GPU 대출을 받았어. 2023년 여름에 처음으로 마이크로소프트를 발판 삼아 GPU 대출을 받았고. 2024년에도 같은 방식으로 대출이 이뤄졌어. 작년엔 오픈AI와 장기 계약을 맺으며 GPU 대출을 받았고, 올해에는 메타와의 계약을 담보로 대출이 진행됐어.

하지만 천천히 생각해 보면 조금 이상해. 네오클라우드 기업들은 자신들이 보유한 GPU를 담보로 고액의 대출을 받고. 그 돈을 가지고 다시 또 엔비디아의 최첨단 GPU를 구매해. 그리고 또 그 GPU를 담보로 월가에서 자금 대출이 이뤄질 수도 있지. 이 구조가 반복될수록 엔비디아와 네오클라우드 기업들의 실적은 올라가겠지? 주요 기업들 사이를 돌고 도는 전형적인 순환 금융 구조야. 거기에 더해 엔비디아는 코어위브와 네비우스에 각각 20억 달러씩 투자해 지분까지 사들였어. 엔비디아는 공급자이면서, 투자자이고, 또 고객이면서, 금융 보증자 역할까지 동시에 수행하고 있는 거야.

물론 지금은 엔비디아의 GPU가 품귀 현상을 겪고 있지만 각 기업들이 자신들만의 AI 가속기를 열심히 만들어내고 있어. 어느 순간 엔비디아의 GPU 가치가 급락하게 된다면 매우 위험할 수 있는 구조라는 거야.

박 터질 AI 클라우드 전쟁… 메타도 뛰어든다?

비즈니스 모델에 대한 우려가 있음에도 불구하고 네오클라우드 기업의 실적은 잘 나오고 있어. 나아가 클라우드 시장에 대한 기대도 계속해서 늘어나고 있고. 왜냐하면 여전히 GPU와 AI 컴퓨팅에 대한 수요는 넘쳐나기 때문이지.

이런 상황 속에서 메타가 클라우드 사업에 뛰어든다는 얘기까지 들려오고 있어. 사실 메타는 올해 초까지만 하더라도 네비우스와는 5년간 270억 달러 규모의 계약을 체결하고, 앞서 살펴봤듯 코어위브와도 대규모 장기 계약을 진행할 정도로 클라우드 시장의 대형 고객이었어. 그런데 지난 7월, 메타가 Meta Compute라는 이름으로 자체 클라우드 사업을 준비하고 있다는 보도가 나왔어.

사실 메타 입장에서도 이런 선택이 썩 이상한 건 아니야. AI 모델 경쟁에서 승리하기 위해 인프라 쪽에는 엄청나게 투자했지만, 성적표가 썩 좋지 않았거든. 인프라에 들어간 돈은 있는데, 제대로 회수하지 못하는 상황인 거지. 그런데 주변에서 메타의 GPU와 컴퓨팅 인프라를 더 비싸게 사고 싶다고 접근한다면 어떨까? AI 개발은 개발대로 하고, 남는 GPU는 외부 고객에 임대해서 돈을 벌 수 있다는 생각을 할 수 있겠지? 그런데 실제로 이런 수요가 있다는 거야.

"우리가 컴퓨트에 지불한 가격보다 의미 있는 프리미엄을 얹은 제안을 상당수 받고 있습니다"

마크 저커버그 (메타 2분기 컨퍼런스콜)

메타만 그런 게 아니야. 이미 이런 비즈니스 모델로 돈을 버는 곳이 있지. 바로 일론 머스크의 스페이스X야. xAI가 스페이스X에 통합된 이후, 스페이스X는 xAI의 데이터센터인 콜로서스의 여분 인프라를 외부 고객에게 임대해주고 있어.

출처 : 스페이스X SEC 제출 자료

앤트로픽과 파트너십을 맺고 32만 5,000대의 엔비디아 GPU를 임대해 줬지. 이걸로 스페이스X는 월마다 12억 5,000만 달러를 받지.

또 구글에게도 GPU를 임대해 올해 10월부터 월마다 9억 2,000만 달러를 받을 예정이야. 구글은 자체 클라우드도 있고, 자체 칩도 있는데도 불구하고 현재 늘어나는 AI 수요를 감당하기 어려운 상황이라고 해. 당장 부족한 용량을 메우기 위해 경쟁 상대라고 할 수 있는 스페이스X의 인프라를 활용하는 거야.

여전히 GPU에 대한 수요가 많다 보니 지금은 GPU를 갖고 있고, 연산을 돌릴 수 있는 인프라를 갖고 있는 기업들이 돈을 벌고 있어. 그 덕을 네오클라우드와 일부 하이퍼스케일러들이 보고 있는 거지.

그렇다면 이런 흐름이 앞으로도 이어질까? 그건 조금 더 지켜볼 필요가 있어. 지금 거래되는 AI 인프라를 보면 네오클라우드도 그렇고, 스페이스X도 그렇고 대부분이 엔비디아의 GPU야. 왜냐하면 지금까지의 AI 인프라 수요는 똑똑한 모델을 만들기 위한 학습에 목적이 있었기 때문에, 최고 성능의 칩이 필요했거든.

문제는 이제부터는 학습이 아닌 추론으로 AI 인프라 수요가 넘어가고 있다는 거야.

출처 : Gartner

가트너가 발표한 자료야. 2024년엔 학습에 지출되는 비용이 추론보다 더 많았어. 하지만 작년에는 1:1 수준으로 올라왔고. 올해에는 처음으로 추론 비용이 학습 비용을 추월했지.

AMD CEO인 리사수 역시 같은 얘기를 해. 2026년, 처음으로 전 세계에서 AI 모델을 학습시키는 것보다 실행하는 데 더 많은 컴퓨팅 자원이 쓰이고 있다고 말이야.

만약 이 흐름대로 추론 시장이 더 커지면? 이때에는 최고 성능의 엔비디아 GPU가 필수적이지 않게 돼. 그렇게 되면 엔비디아 GPU로 사업을 굴리던 네오클라우드에게는 타격이 될 수 있어. 대신 성능은 비교적 낮지만 효율성을 챙긴 다른 AI 가속기들이 힘을 쓸 수 있는 환경이 올 수 있다는 거지. 대표적으로 자체 칩을 개발하고 있는 클라우드 3대장들이 있어. 이미 지금도 클라우드 시장을 꽉 잡고 있는 기업들이 미래 AI 클라우드 시장에서도 더 존재감을 떨칠 수 있다는 거지.

AI를 두고 거품이냐 아니냐 설왕설래가 이어지며 주식 시장도 흔들리고 있지만, 중요한 건 지금은 GPU와 컴퓨팅 인프라를 쥔 자가 돈을 버는 시대라는 거야. 그 수혜를 네오클라우드가 톡톡히 누리고 있고.

하지만 AI 인프라의 수요가 학습에서 추론으로 이동하고 빅테크들이 자체 칩을 키워내고 있는 만큼 이 구도가 언제까지 이어질지는 장담하기 어려울 거야.네오클라우드가 시장을 뒤흔드는 플레이어가 될 수 있을까? 아니면 하이퍼스케일러가 결국 다시 주도권을 쥐게 될까? 구독자는 어떻게 생각해? 오늘 준비한 오그랲은 여기까지야. 긴 글 끝까지 읽어줘서 진심으로 고마워!

한국은 'AI 토큰 수출국'?

정부와 산업계가 AI 데이터센터를 새로운 수출산업으로 육성하기 위해 2026년 7월 ‘AIDC 얼라이언스’를 출범했어. 정부 부처와 기업·대학·연구기관 등 약 400개 기관이 참여하고, 민간 계획을 합하면 18.4GW 규모의 AI 데이터센터 구축을 추진한다고 해. 목표는 해외에서 AI 학습과 추론 주문을 받아 국내 데이터센터에서 처리한 뒤 연산 결과인 ‘지능 토큰’을 수출하는 것이야. 한국이 메모리반도체 수출국을 넘어 AI 연산능력을 빌려주는 네오클라우드 국가로 전환할 수 있을지가 관건으로 보여.

구글 내부용 TPU 외부에 판매한다?
엔비디아 독주 멈춰!

구글은 그동안 자사 클라우드에서만 빌려주던 자체 AI칩 TPU를 고객 데이터센터에 직접 설치 및 판매하는 방안을 추진 중이야. 특히 엔비디아의 주요 고객인 메타와 수십억 달러 규모의 공급계약을 논의하며, 2026년 클라우드 TPU 임차와 2027년 자체 데이터센터 배치 가능성도 검토한 것으로 알려졌어. 구글의 7세대 TPU ‘아이언우드’는 대규모 모델 학습과 저지연 추론에 특화되었으며, 금융 등 데이터 외부 반출이 어려운 고객이 주요 공략 대상이라고 해. 계약이 성사되면 엔비디아 GPU 중심이던 AI 인프라 시장에 균열이 생길 수 있지만, 엔비디아는 GPU가 다양한 모델을 지원하는 유일한 범용 플랫폼이라며 TPU를 견제하는 중이야.

🔖 엔비디아? 이젠 국산 NPU, 한국형 네오클라우드 등장

국내 AI 인프라 스타트업 브릭섬이 2026년 하반기 1MW 규모의 NPU 기반 추론 전용 네오클라우드를 출시할 계획
엑사원·솔라·GLM·MiniMax 등 오픈모델을 토큰 단위로 제공하는 API와 AI 서버를 통째로 임대하는 베어메탈 서비스를 함께 제공
엔비디아 GPU에만 의존하지 않고 여러 종류의 NPU와 GPU를 함께 운영하는 ‘벤더 중립’ 구조
모델 학습보다 추론이 중요해지면서 네오클라우드 경쟁도 'GPU를 얼마나 보유했는가'에서 '누가 토큰을 싸게 생산하는가'로 이동

🔖 삼성 클라우드에서 국산 AI칩을 구독

퓨리오사AI가 2세대 AI 반도체 '레니게이드'를 공개, 삼성SDS와 서비스형 NPU 사업 추진
삼성SDS는 레니게이드 기반 연산능력을 삼성 클라우드 플랫폼에서 구독형 서비스로 공급할 계획
퓨리오사AI는 자사 측정 기준에서 엔비디아 GPU보다 최대 7.4배 높은 전력 효율을 기록했다고 밝힘
상용화가 이루어지면 기업은 AI 반도체를 직접 구매하지 않고 클라우드에서 국산 NPU의 추론능력을 빌려 쓸 수 있게 되는 것

🔖 IBM도 추론 클라우드 경쟁, Together AI와 2억4천만달러 계약

IBM과 AI 인프라 기업 Together AI가 2억4청만달러 규모의 다년 계약을 체결
IBM cloud에 엔비디아 HGX B300과 Spectrum-X 네트워크를 이용한 대규모 추론 전용 클러스터를 구축할 계획
Together AI는 이 시설을 이용해 기업 고객에게 오픈웨이트 모델의 추론 서비스를 제공
학습용 GPU 임대를 넘어 여러 오픈 모델을 토큰 단위로 제공하는 ‘추론 클라우드’가 새로운 경쟁영역으로 떠오르는 중

🔖 오픈AI, 인도에서 100MW 확보 완료. 최종 목표는 1GW!

오픈AI가 인도의 타타그룹과 협력해 인도 내 AI 데이터센터 용량 100MW를 우선 확보하기로
향후 1GW까지 확대한다는 계획으로, 오픈AI는 타타컨설턴시서비스의 HyperVault 데이터센터 첫 고객
데이터센터 건설뿐 아니라 타타그룹 내부에 ChatGPT Enterprise와 오픈AI 개발도구를 도입하는 내용도 포함
AI 기업이 이용자가 많은 국가 가까이에 추론 인프라를 배치하면서 클라우드 경쟁이 미국 중심에서 지역별 시장으로 확산

🔖 네비우스 vs 코어위브, 투자자가 따져봐야할 것은?

2분기 실적 발표 당일 네비우스는 34.1%, 코어위브는 19.3% 급등
코어위브는 매출 규모와 1,040억 달러의 수주 잔고에서 앞서고, 엔비디아 GPU 클라우드에 집중한 순수 네오클라우드 업체
네비우스는 규모는 작지만 성장성과 수익성 개선 속도가 빨라 AI 클라우드 매출이 전체의 98.7%를 차지
네비우스는 상위 고객 3곳이 매출의 59%를 차지하고 있고, 코어위브는 막대한 부채와 이자비용, 마이너스 잉여현금흐름이 부담으로 각각 위험의 성격도 다른 상황

구글의 AI 경쟁력에 이상 신호가 나타나고 있어. 제프 딘과 산제이 게마왓을 비롯한 구글의 핵심 개발자들이 회사를 떠났고, 딥마인드에서 앤트로픽·오픈AI 등 경쟁사로 이동하는 인재도 계속 늘고 있지. 여기에 차세대 제미나이 모델 출시까지 지연되면서 프런티어 AI 경쟁에서 구글이 뒤처지고 있다는 평가가 나오고 있어. 구글의 몰락이 시작되는 걸까? 구독자 관심있다면 위의 썸네일을 클릭해 봐!